支撑评级的要点

 

　　预计2020年建材行业将以结构性行情为主，以基本面驱动为主：2019年建材行业总体走势与大盘接近，但局部机会不断涌现。回溯2012年以来数据，建材行业基本很少走出独立行情，目前看，2020年建材行业仍缺乏明显的独立主线，仍将以结构性行情为主，以基本面驱动为主。

 

　　水泥受益暖冬行情，一季度仍有释放空间，全年看好广东、湖南、安徽等省：2019年水泥板块行情贯穿全年，预计2020年建筑行业需求趋稳，行业新增产能略有增加，预计价格小幅下滑，景气度仍位于历史高位。2020年一季度暖冬行情驱动下水泥行业景气度仍将持续释放。全年建议从地方财政、土地成交预判2020年各区域水泥需求。结合各省份新增产能情况，看好2020年广东、安徽、湖南等省份水泥行情。

 

　　玻璃价格有望维持高位，行业去非标利好龙头：在竣工改善的驱动下，全国玻璃价格单价已经在短短6个月间上涨20%，达到近几年来高位，单吨盈利增长接近100%。考虑本轮复苏仅为迟到的竣工周期驱动，并无地产销售等驱动，预计玻璃价格高位可持续但上升空间有限。2020年玻璃行业去非标进一步推行，行业龙头市占率有望提升。

 

　　玻纤供给冲击减弱，行业复苏在即：2018年玻纤行业产能集中投放，导致2019年玻纤价格达到历史低位。2019-2020年行业产能投放明显减少，供给冲击减弱。预计2020年行业需求保持平稳增长，玻纤有望迎来一轮以供给冲击减弱为主导的小复苏。

 

　　地产精装集采进入业绩兑现年，建议从规模效应和现金管理能力优选龙头：竣工回暖，地产集中，精装集采三重逻辑叠加下，2020年家装建材B端龙头业绩有望充分释放。2019年B端家装龙头迎来普涨行情，2020年预计个股表现将根据业绩兑现情况有所分化。建议从规模效应和现金管理能力两个维度优选细分行业和上市公司。

 

　　重点推荐

 

　　推荐水泥行业龙头海螺水泥、区域龙头塔牌集团；纯正平板玻璃标的旗滨集团，玻纤行业领军者中国巨石；建材B端细分行业龙头东方雨虹。建议关注上峰水泥、亚士创能、大亚圣象、帝欧家居。

 

　　评级面临的主要风险

 

　　风险提示：水泥产能投放超预期或行业限产减弱，竣工回升不及预期，精装房普及速度放缓，部分个股业绩不及预期。