◆20年房地产投资增速稳定回落

 

　　19年房地产投资受土地购置费和建安费两者影响保持较快增速，预计20年制造业投资增速低位徘徊，房地产投资增速较19年有明显的回落。我国商品房空置面积已连续四年下降，期间购置土地面积和新开工面积回升，目前仍处商品房库存去化历程，且仍将连接。19年虽施工和新开工指标阐扬较好，但房地产贩卖指标未现明显改进的布景下，预计20年呈稳步回落态势仍能维持正增长；收工指标滞后有阶段性正增长，但如未来房地产商品房贩卖一直未有明显起色或将有所影响，重点关注地产政策、资金来源和收工指标情况。

 

　　◆水泥：产能行使率稳中向好，费用维稳志愿强烈

 

　　地产端虽呈回落态势仍能维持正增长，基建端阐扬较19年乐观，综合用途下预计20年水泥需要增速2-4%区间，不破除超预期可能。政策端，供给侧布局性蜕变和环保约束还在连接强化，特性是新增产能受限和行业错峰制造常态化，我们觉得这一约束或有微调，但仍将连接。供求边际变更下，行业产能行使率自15年低点以来连接缓慢提升。而近年沿江熟料费用的季节性颠簸特性趋缓，表明在位企业行业自律才气加强，费用维稳志愿强烈，红利才气保持高位水平。连接看好华东、中南和东南高景气，重点关注西北需要稳定增长。

 

　　◆小建材：全装修趋势下，B端进献业务量，行业密集度提升

 

　　精装修的渗透率提升趋势下仍会压抑C端业务的拓展，通过B端业务起量龙头市占率继续稳中有升，未来消费建材各自行业密集度另有较大的上升空间。推荐小建材对开发商2B业务占比高且仍在连接进步的工程建材和消费建材公司；以及事迹稳定，估值合理的行业龙头和白马公司。

 

　　◆水泥无忧，消费建材精选2B端

 

　　水泥行业配置海螺水泥，优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年轻、塔牌集团，关注港股华润水泥控股。玻璃行业，关注旗滨集团和港股信义玻璃。小建材中B端起量市占率提升推荐东方雨虹，关注帝欧家居、三棵树。估值合理代价种类推荐：垒知集团、中国巨石、伟星新材、山东药玻。